經過多年不懈的努力，加拿大的瑜珈服飾品牌 Lululemon（ LULU）已成功躋身全球知名運動服飾品牌。該品牌的成功，既歸功於其卓越的產品品質和鮮明的品牌形象，也離不開其精準的市場策略與持續的創新精神。
近年來，Lululemon 的表現斐然，那麼，Lululemon 的股票是否值得投資呢？讓我們一起來深入剖析。
首先，我們來了解 Lululemon 的業務範疇。 Lululemon Athletica, Inc.（股票代號： LULU）是由Chip Wilson在1998年創立的加拿大零售品牌。它不僅是瑜珈運動服裝公司，更是一種樂觀、積極、健康生活方式的倡導者。其產品線豐富，包括褲子、上衣、短褲和夾克等服裝，還有包包、襪子和瑜珈墊等周邊產品，消費者甚至會把Lululemon的產品當作時尚服飾來穿著。
在銷售策略上，Lululemon非常注重創造獨特的店內體驗。透過直營店，品牌能更好地控制產品品質和顧客體驗。此外，「Sweat Collective Program」透過任命「推廣大使」、舉辦店內瑜珈課程等方式，吸引顧客並增強品牌的社群感。
同時，會員計畫也鼓勵顧客重複購買，會員不僅能提前購買新產品，還有機會參與限量活動，因此會員的忠誠度普遍很高。在社群媒體方面，Lululemon 也善於利用 Instagram 等平台展示產品並與顧客互動，其病毒式的行銷方式對推動公司成長起到了至關重要的作用。
然而，儘管Lululemon在運動服飾產業中佔據了一席之地，但業務仍面臨著來自Nike（NKE）、Under Armour（UAA）和Adidas等知名公司的挑戰。同時，還有新興的Outdoor Voices、Beyond Yoga、Alo Yoga、Vuori等競爭對手在伺機而動。最近幾季的銷售成長已經放緩。
那麼，Lululemon是如何賺錢的呢？
雖然Lululemon不擁有任何生產設施，但它依靠嚴格的供應商提供布料或生產商品（多數在越南、柬埔寨、斯里蘭卡、印度、孟加拉等地生產），並採用垂直整合模式控制供應鏈的每個環節。產品銷售主要透過公司自營的門市，同時電子商務網站也直接向顧客銷售產品。考慮到疫情期間消費習慣的改變，線上銷售將成為重要的營收驅動力。
從區域分佈來看，Lululemon在全球經營711家門市，主要分佈在北美市場（369家），其餘主要分佈在中國（127家）、加拿大、澳洲、英國等地區。其中，中國市場的急速擴張使其成為發展最快的市場。
Lululemon 2024最新財報重點
營收：年增 10% 至 22.1 億美元，優於預期的 21.9 億美元。
以銷售管道劃分，電商銷售額年增 8%、實體店營收成長 12%，兩者的成長動能都較前幾季明顯放緩
分地區來看，北美地區 Q1 營收只成長了 3%，遠低於去年同期的年增 17%，CEO 透露部分產品缺貨導致銷售疲軟，國際銷售額則是年增 35%，其中大中華地區營收年增 39%，營收占比從 12% 攀升到 16%。
EPS：報 2.54 美元，超越預期的 2.38 美元。
同店銷售額：年增 6%，低於市場共識的 7%。
獲利能力：毛利率較去年提升 0.2 個百分點到 57.7%，主要是因為產品製造成本下降、運費下滑，部分被降價促銷抵銷，營業利益率則較去年同期下降 0.5 個百分點，主要受到品牌行銷活動及其他投資的拖累，部分被營運效率的提升抵銷，不過兩項獲利指都擊敗了華爾街預期。
股票回購：Lululemon 調升了全年獲利指引，並宣布增加 10 億美元股票回購額度。
CEO 看法：CEO McDonald 表示公司在美國的女裝產品線本季 "錯失了一些機會"，歸咎於緊身褲的色系太少導致了銷售成長放緩，不過男性消費者對高爾夫和訓練等類別的新產品反應良好。
Q1 營收增長主要是由中國營收年增 45% 帶動，觀察到國際市場成長動能強勁，客戶對於 Lululemon 的產品創新反應良好，至於大本營北美地區，儘管消費者更謹慎控制支出，但他們仍然繼續消費，對於下一季北美地區備貨增加、產品組合改善的進展感到滿意。
在先前首席產品官 Sun Choe 離職後，目前公司全球創意總監 Jonathan Cheung 直接向 CEO 匯報，而整個產品團隊也將繼續推動創新、設計和技術產品的進步。今年二季度末和下半年，公司將推出一些創新產品，包含新性能面料。
Lululemon 財測：展望未來，Lululemon 預計 Q2 營收落在 24～24.2 億美元間，年增速進一步放緩至 9%，低於分析師預期的 24.5 億，EPS 預期為 2.92～2.97 美元，同樣未達市場預期的 3.02 美元。不過 Lululemon 重申全年營收上看 107～108 億美元，符合市場共識，並調升全年 EPS 至 14.27～14.47 美元（受惠於高利潤產品占比上升），優於預期的 14.11 美元，意味著下半年營運有望強勢復甦。
Lululemon 財報後市場反應：LULU 財報盤後上漲約 ＋10%
Lululemon 股票值得投資嗎？
LULU 今年迄今（2024/6/5）下跌 -39% ，成為今年標普500指數中表現最差的股票之一，下跌的導火線是 3 月發布的 2024 財年的業績指引低於預期，消費者消費疲軟的擔憂揮之不去，以及擔任首席產品官長達 7 年的 Sun Choe 於 5 月離職。
人們越來越擔心，從長遠來看，該公司的銷售額成長速度不足以證明其溢價估值是合理的，在連續兩年年銷售額成長超過 20% 之後，該公司的最新財測已經放緩到 11% ～ 12%，尤其美國的總體經濟壓力下的挑戰，此外運動服飾領域日益激烈競爭。
Lululemon 仍是一家優質的成長型公司，利潤率也都保持在一定的水準，尤其持續推動國際市場可以緩解國內的放緩，CEO 更透露"在中國的發展仍處於早期階段，國際業務仍有可能進一步成長50%"，公司也看好預計在 2024 年下半年將處於更理想的庫存狀態。目前本益比也處於相較歷史低點，使該公司股票產生吸引力，投資人可以關注美國消費復甦的狀況，以及 Lululemon 是否能保持成長與利潤率水準，並擊敗投資人現在對於公司的高要求。
根據 26 位華爾街分析師評價，Lululemon 目前有 19 個買進評級、5 個持有評級、2 個賣出評級，平均目標價為 435 美元，這意味著 Lululemon 在當前水準上仍有潛在漲幅。另外根據 Lululemon 本益比河流圖來評價，當前的本益比則位於合理偏低的範圍。
Lululemon SWOT分析
優勢：
– 強大的品牌忠誠度和定價能力。
– 始終如一的產品創新和高科技面料設計。
– 跨管道和跨地域的多元化增長。
– 積極的行業觀點和穩健的財務業績。
弱點：
– 運動服裝行業的潛在市場飽和。
– 影響運營報告的監管變化。
– 短期財測低於華爾街預期。
機會：
– 進軍男裝、數位銷售和國際市場。
– 被納入標準普爾500指數，提升市場地位。
– 強大的產品管線推動獲取新客戶。
威脅：
– 影響消費者支出的宏觀經濟壓力。
– 行業競爭和促銷活動增加。
– 環境報告的變化可能會影響ESG評級。
總的來說，Lululemon憑藉其卓越的產品品質、獨特的銷售策略和持續的創新精神，在運動服飾市場中佔據了重要地位。雖然面臨競爭壓力和市場挑戰，但其強大的品牌忠誠度和定價能力、多元化的成長策略以及穩健的財務表現都為其未來發展奠定了堅實基礎。
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