基金操盤手/VIX ETF順勢操作 拉高績效

台灣投資人偏好逢跌買進ETF,富邦VIX(00677U)在股市無波時,愈是下跌愈有買盤,從該基金去年底才40億元,如今暴增到119億元可以證明。事實上,VIX ETF應順勢而為,特別在美中貿易戰停火,逆勢操作的效益恐大減

富邦VIX最近因為內資瘋避險,籌碼用光而受到矚目,富邦VIX ETF經理人楊邦珩接受本報專訪時指出,市場流行愈跌愈買,其實觀念有誤,這可以從VIX ETF的商品架構和趨勢來談,提供操作上正確的思考。

他分析,首先,VIX以選擇權價格衡量市場的恐慌心理或避險情緒,因此指數本身的波動極大,而且VIX ETF不直接連結VIX,是以VIX期貨指數做追蹤,所以當期貨價差擴大時,另外有相當的正價差成本風險。


他舉富邦VIX為例,這檔基金以近月和次近月合約組成,不同月份間常有10%以上的正/逆價差,如最近就一度出現15%的正價差,而他的管理經驗是,凡價差超過10%,就會對淨值產生大幅影響。因此在價差過大時買進,將承擔高額價差成本。

其次,目前市場風向也不利於VIX,他表示,去年聯準會(Fed)、貿易戰和經濟成長放緩,是大家最擔心的三個利空,但年底以來,Fed政策調整為市場預期的方向,貿易戰也在相同的時間點好轉,假設後續無新的風險因子,因擔心而續抱VIX ETF恐怕不符合現況。

經濟放緩來說,這或許是正在發生的事實,不過他提出另類觀點:假設企業獲利成長,可被股市反映,去年標普500大企業獲利成長了20%,股市卻倒跌一波,是否該思考放緩已經price-in?若能認同,股市再因經濟放緩而大跌,驅動VIX走揚的可能性將大幅降低。

他認為,現在沒有買進富邦VIX的好理由,即使基於避險,也應該等VIX突破再布局,回歸VIX ETF有正價差成本的問題

而過去VIX數度大漲,其實前夕都有突破平台的起漲訊號,就統計來看,突破後再買進,績效往往也比事先布局好。

楊邦珩觀察,隨著富邦VIX熱門,台灣投資人學得很快,有操作想法,但多數還是偏好攤平買進,導致績效有不如預期情況。

至於近期籌碼告罄,他提醒,進場前應留意投信官網即時公告的折溢價,這是買任何ETF都該培養的習慣,另外可到芝加哥期權交易所網站,了解VIX次月與次近月合約的價差幅度,於價差小時買進,更能提升效率。


【個人評論】

我從報章媒體和講座追蹤富邦VIX楊姓基金經理人好一陣子,覺得挺有良心的,對於富邦VIX的特性和操作幾乎都是講真話+常常叫大家不要追買(不過基金規模倒是愈來越大,天佑我大VIX啊),這篇報導關於富邦VIX的描述和建議我全數認同,沒有任何異議,分享給大家參考 : )